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工商時報【聯博集團中國股票投資組合經理John Lin】經過2018年的修正後，中國股票市場今年以來一掃陰霾，漲勢令人驚艷。截至今年4月底，MSCI中國A股指數漲幅已達30.8％。當然，現階段投資人或許會擔憂中國股市是否已經漲多，不過，若拉長時間來看，中國A股自去年初到今年4月底仍呈現負報酬，再加上目前中國散戶的新增投資人與融資餘額仍處於相對低檔，這波漲勢很可能才剛起步。儘管2018年有「入摩」利多的加持，但中美貿易戰的紛擾以及中國政府加強監管影子銀行，使得中國股市在2018年經歷不小的修正。不過，在消息面帶來的負面因素漸漸散去以後，基本面的優勢正開始發酵。此外，聯博認為，目前中國仍有三大利多，可望帶動股市續揚。首先，即使經過今年的漲勢，中國A股的本益比約為12.1倍，相較美股的18.6倍與歐股的16.3倍來看，仍相對具有吸引力。不僅如此，預估2019年A股上市企業的盈餘成長力道仍強勁，未來表現機會可期。其次，MSCI於2月底宣布，增加中國境內股票在新興市場指數的權重，並將於5月、8月與11月，分三階段提高中國A股在MSCI新興市場指數與全球指數的權重，市場預估將吸引700億美元資金流入。另外，聯博也觀察到，今年初以來，透過滬港通與深港通流入A股的資金近200億美元。在強勁的資金面挹注下，可望進一步推升中國A股市場表現。最後，中國政府目前加速推出刺激政策。包含積極的財政政策、相對寬鬆的貨幣政策、基礎建設投資、放寬房地產政策，以及減稅降費等，都有助中國未來的經濟表現。聯博認為，有了評價面、資金面與政策面三大面向帶來的效益，讓中國股市前景更值得期待。目前看來，受到中國民眾收入提高、產業轉型，以及政府的刺激政策影響之下，「消費升級」、「科技創新」與「基礎建設」將是未來值得關注的投資方向。隨著A股入摩的資金行情發酵，投資人若能採取聚焦A股的投資策略，將可望有效參與中國股市的成長機會。根據聯博的研究顯示，中國A股市場中，僅有117檔A股的外資持股比例逾5％，其他1,480檔個股均不到5％，其中還有許多外資相對陌生的中小型股。從這樣的數據可以了解，並非每位全球或新興市場經理人都有深入了解中國A股市場所有個股的能力。因此，投資人若想掌握中國A股逐步對外開放的先機，建議選擇具備草根研究、量化能力、與主動操作優勢的投資團隊。聯博認為，中國市場短期內還是可能受到各種市場雜音的影響，進而帶來些許波動。但投資人不妨藉此機會重新檢視中國經濟與產業的轉變，慎選體質良好的企業，以長線思維參與中國股市機會。

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